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　　 來源于：德林社?

　　 望著 貴州茅臺(SH600519) 2萬多億總市值， 酒鬼酒(SZ000799) 心里可能不服氣。上世紀九十年代末， 酒鬼酒(SZ000799) 似乎更勝一籌。

　　 早在1997年， 酒鬼酒(SZ000799) 便登陸了A股，四年之后(2001年)茅臺才成功實現IPO。

　　 1998年， 酒鬼酒(SZ000799) 實現歸屬凈利潤1.93億元，同期茅臺的歸屬凈利潤為1.469億元。當時， 酒鬼酒(SZ000799) 凈利潤水平排名全國第二，僅次于 五糧液(SZ000858) 。

　　 酒鬼酒(SZ000799) 的高光時刻不止是業績。坊間傳聞，該公司旗下白酒產品的售價曾超過茅臺。

　　 然而，隨著 酒鬼酒(SZ000799)𒁃 經歷管理層變動、大股東變化后，該公司逐漸掉隊了。如今，白酒一線梯隊是“茅五”，高端品牌代表是“茅五瀘”。

　　

　　 五年前， 酒鬼酒(SZ000799)ღ 董事長曾喊出“將內參打造成第四大高端品牌”，但在前進過程中充滿挑戰，包括高端品牌暫未挑起業績大梁、高端品牌較難被市場買賬。

　　 與同行相比， 酒鬼酒(SZ000799) 優勢也不突出。該公司不僅沒有進入中國白酒品牌前十名，業績規模與“茅五瀘”差距明顯。

　　 曾經股票牛股變熊股

　　 酒鬼酒(SZ000799) 的前身是湘西地區一家作坊酒廠。

　　 1983年，“猴票之父”黃永玉設計湘泉包裝，開啟中國白酒陶器包裝時代；1987年，黃永玉設計 酒鬼酒(SZ000799) 包裝，創立“酒鬼”品牌；2004年，黃永玉設計“內參”包裝，創立“內參”品牌。

　　 1997年7月18日， 酒鬼酒(SZ000799) 成功實現IPO，成為A股最早一批上市的酒企。

　　 高光時刻， 酒鬼酒(SZ000799) 的凈利潤規模超過茅臺，僅次于 五糧液(SZ000858) 。但之后，隨著茅臺等白酒企業崛起，疊加 酒鬼酒(SZ000799) 自身發展問題，該公司錯過了進入白酒第一梯隊的好時機。

　　 2015年，中糧集團接手 酒鬼酒(SZ000799) ，這家企業逐漸進入正軌。四年后， 酒鬼酒(SZ000799) 迎來了一波歷史性牛市。

　　 在2019年至2021年期間，得益于業績增長+市場炒作白酒股， 酒鬼酒(SZ000799) 分別上漲146.88%、359.14%、36.7%。特別是2020年， 酒鬼酒(SZ000799) 漲幅位居白酒板塊之首。

　　 　　 潮汐退去后，投資加盟者的做長熱心隨著退去。

　　 2022年、2023年， 酒鬼酒(SZ000799) 分別下跌34.69%、23.73%。截至5月16日， 酒鬼酒(SZ000799)♐ 最新股價為105.2元，總市值為341.8億元。相比昔日高點275.59元，股價累計跌幅達61.82%，即股價腰斬。

　　 已往股票牛股，早已經轉變為熊股。股價下跌走弱幕后，與我司銷售業績波動管于。

　　 2022年， 酒鬼酒(SZ000799)♔ 實現營收40.50億元，同比增長18.63%，2021年同期增速為86.97%；實現歸屬凈利潤10.49億元，同比增長17.38%，2021年同期增速為81.75%。不難發現，2022年業績增速相比2021年大幅放緩。

　　

　　 2023年一季度， 酒鬼酒(SZ000799) 實現營收9.646億元，同比下降42.87%；實現歸屬凈利潤3億元，同比下降42.38%。

　　 酒鬼酒(SZ000799) 方面解釋稱，與2022年一季度公司業績基數較高、費用改革等因素有關。

　　 股票的投資項目語言表達之四是每月銷售的營業收入驅動安裝。香港企業股值上下行受每月銷售的營業收入高上漲打造，倘若每月銷售的營業收入增長低迷或上升，機會被培訓機構冷談。

　　 數據顯示，2023年一季度相比2022年一季度，有45家公募基金撤離 酒鬼酒(SZ000799) ，持股比例下降了8.69%。

　　 “品質夢”難控制

　　 2018年， 酒鬼酒(SZ000799) 董事長王浩喊出口號，“將內參打造成繼茅臺、 五糧液(SZ000858) 、國窖1573之后的第四大高端品牌”。

　　 　　 完美很性感豐滿，真實感很骨感。

　　 從品牌知名度看， 酒鬼酒(SZ000799) 未進入業內前十。截至2022年末，中國白酒品牌前十名分別是茅臺、 五糧液(SZ000858) 、國窖1573、YANGHE洋河、汾酒、劍南春、郎酒、貴州習酒、家大業大酒、 水井坊(SH600779) 。這份榜單里面沒有 酒鬼酒(SZ000799) 的名字。

　　 　　 (資料來原：中國大國產品牌網、展望服務業研究分析院)

　　 從白酒行業發展趨勢看，在白酒產量下滑背景下，白酒行業呈現“馬太效應”，頭部企業競爭實力逐漸凸顯，而 酒鬼酒(SZ000799) 與同行相比有一定差距。

　　 國家地區統計數據統計局統計數據表示，22年全省規模性上面啤酒廠家有963家，建立凈利6626.43億元，建立純利潤總金額2201.7兩億元。

　　 六大知名上市酒企茅臺、 五糧液(SZ000858) 、 瀘州老窖(SZ000568) 、洋河、汾酒、 古井貢酒(SZ000596)ও 合計收入約為2962.24億元，占全國規模以上白酒企業總數值比例為44.7%；利潤總額約為為1665元，占全國規模以上白酒企業總數值比例為比例為75.62%。

　　

　　 也就是說，六大知名酒企占據了行業4成以上營收、7成以上利潤總額。未來，白酒行業頭部效應會越來越明顯。再看 酒鬼酒(SZ000799) ，公開數據顯示，該公司2022年營收排名A股白酒板塊第14名，2022年利潤總額排名第12名。

　　 在強敵環伺環境中， 酒鬼酒(SZ000799) 董事長公開表示打造出第四個高端品牌，對標“茅五瀘”容易嗎？答案是比較難。

　　 首先，市場似乎不認可 酒鬼酒(SZ000799) 的高端產品。

　　 據了解， 酒鬼酒(SZ000799)﷽ 旗下“內參”系列零售建議價1499元/瓶，而在一些電商平臺上出現了價格倒掛現象，即出現了銷售價低于1000元的情形。

　　 酒鬼酒(SZ000799) 也想解決這個問題。2022年9月24日，網上傳出一則“關于明確2023年52度內參酒合同簽約量的通知”。有觀點認為，“控量保價”消息的出現反應了 酒鬼酒(SZ000799) 在高端市場遇到了阻力。

　　

　　 其次， 酒鬼酒(SZ000799) 的高端產品還不能挑起業績大梁。

　　 截至2022年末，酒鬼系列、內參系列、湘泉系列分別占 酒鬼酒(SZ000799)ꦦ 營收比重為56.06%、28.57%、5.45%。其中，次高端產品酒鬼系列占據一半以上營收，高端產品內參系列占比不到三分之一。

　　 再看同行，2022年， 貴州茅臺(SH600519) 旗下茅臺酒占營收比重86.89%；2022年， 五糧液(SZ000858) 旗下 五糧液(SZ000858) 產品(第八代 五糧液(SZ000858) )占營收比重為74.81%；券商機構數據顯示， 瀘州老窖(SZ000568) 旗下國窖1573銷售占比達 60%以上。

　　 此外，與公認的高端品牌“茅五瀘”相比， 酒鬼酒(SZ000799) 業績規模差距明顯。

　　 以2022年數據為例， 酒鬼酒(SZ000799) 的營收不到41億元，同期“茅五瀘”均在251億規模以上； 酒鬼酒(SZ000799) 的利潤總額僅為14億元，同期“茅五瀘”的利潤總額均超過百億。

　　

　　 經計算，去年，茅臺、 五糧液(SZ000858) 、 瀘州老窖(SZ000568) 的營收分別是 酒鬼酒(SZ000799) 的30.64倍、18.26倍、6.2倍，利潤總額分別是 酒鬼酒(SZ000799) 的62.64倍、26.5倍、9.89倍。

　　 進一步看，茅臺是醬香酒的代表， 五糧液(SZ000858) 、 瀘州老窖(SZ000568) 是濃香酒的代表。2021年一組數據顯示，濃香和醬香分別占白酒市場比重為47.4%和31.5%。 酒鬼酒(SZ000799) 主打馥郁香口感，目前算不上白酒主流。

　　

　　 我們關注到， 酒鬼酒(SZ000799) 對經銷商話語權減弱，主要衡量指標之一是經營現金流凈額、預收貨款。

　　 2022年， 酒鬼酒(SZ000799) 預收貨款約為4.33億元，2021年約為13.81億元，同比下降約68.6%。

　　

　　 2022年， 酒鬼酒(SZ000799) 的經營活動產生的現金流量凈額為4.007億元，2021年為15.65億元，同比下降74.39%。

　　 一般來說，稀缺的高端產品、賣得好的產品往往很搶手。 酒鬼酒(SZ000799) 的經營現金流凈額、預收貨款兩項指標均出現下降現象，釋放的信號令投資者擔憂。

　　 業績下滑、股價腰斬、打造高端品牌阻力大， 酒鬼酒(SZ000799) 后市表現如何，我們將繼續保持關注！

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